Die Zahlen im Titel zeigen die Veränderungen des Dow Jones Industrial Average der letzten vier Handelstage. Zeit für etwas Perspektive.

Die Grafik (Quelle: The Aleph Blog) zeigt den Verlauf des S&P500 seit dem Höchststand am 9. Oktober 2007. Die Panik hohe Volatilität der letzten Tage und Wochen hat den Index um -17,9% gedrückt. Vom letzten Höchststand sind es sogar -25,1%. Happig.

S&P500 (9.10.2007 bis heute)

Allerdings auch noch nicht soo ungewöhnlich. Eine Korrektur von -15 bis -20% ist an den Aktienmärkten alleweil drin. Letztmals im Juni 2010 haben wir innert kürzester Zeit mehr als 15% korrigiert.

Nach der aktuellen Korrektur finden sich vereinzelt bereits wieder substanzstarke Aktien, welche bei sehr tiefen PE’s oder gar zum Buchwert gekauft werden könnten. Der Vorsichtige Aufbau von einzelnen Positionen in Aktien mit höchster Qualität (!) macht m.E. durchaus Sinn.

Allerdings dürfte die allgemeine Verunsicherung noch eine Weile anhalten. Denn echte Lösungsansätze für die Probleme, welche den Kursrutsch ausgelöst haben, sind nicht auszumachen.

Sehr interessante Analyse drüben bei Bespoke, welche ich gerne mit euch teile.

Nachdem der Börsenmonat Juni einiges an Vermögenswerten vernichtet hat, sind die Kurse in den letzten zwei bis drei Wochen wieder deutlich angestiegen. Seit den Tiefstständen in der letzten Juni-Woche hat sich der S&P500-Index um mehr als +6% erholt.

S&P500-Index: 15.6.2011 bis heute

Allzu schnell werden solch heftige Kursanstiege mit “Short Covering” begründet. Man behauptet – ohne über entsprechendes Zahlenmaterial zu verfügen – dass es sich bei den getätigten Käufen um die Glattstellung von zuvor getätigten Verkäufen (Shorts) handelt. Und leitet daraus ab, dass nicht neue, positive Markteinschätzungen zum Kursanstieg geführt haben, sondern Gewinnmitnahmen von Short-Geschäften. Solche Gegenbewegungen wären dann jeweils von kurzer Dauer, weil nicht fundamental sondern eher technisch begründet.

Nun, die zweite Grafik macht deutlich, dass es sich beim aktuellen Aktienrally nicht um “Short Covering” handelt. Bespoke hat die 500 im S&P500 enthaltenen Aktien in zehn Gruppen à 50 Aktien sortiert. Die Sortierung basiert auf dem “Short Interest”, also auf dem Total an leerverkauften Aktien der entsprechenden Unternehmung. Links in der Grafik (“Least”) sieht man demnach die Performance der 50 Aktien mit dem tiefsten Bestand an leerverkauften Aktien (“Short Interest”). Ganz recht in der Grafik (“Most”) ist die Performance der 50 Aktien mit dem höchsten Short-Beständen ersichtich. Die Performanceberechnung wurde übrigens vom 24.6.2011 bis 6.7.2011 berechnet.

Erkenntnis: Die Performance des gesamten S&P500-Index für diesen Zeitraum liegt bei +5,4%. Sowohl die Gruppe mit dem höchsten Short-Positionen (“Least”) als auch diejenige mit den zweitmeisten Short-Positionen (“2″) haben mit +5% bzw. +5.2% zum Markt eine Outperformance erzielt. Die Kursentwicklung hat also nichts mit Short-Covering zu tun.

Was denn? Ich bin der Meinung, dass sich die Marktteilnehmer nach einer normalen Konsolidierungs- und Korrekturphase wieder auf die fundamentalen Eckdaten der einzelnen Unternehmen konzentrieren. Man findet auch heute noch erstklassige Unternehmen mit fairer Bewertung und attraktiver Dividendenrendite. Vor allem in Relation zu Anleihen sind viele (aber längst nicht alle) Aktien attraktiv.

YES, endlich wieder einmal ein sehr spannender Artikel auf financeBLOG…

Quelle: Bespoke

Hmm, ich könnte/sollte wieder einmal etwas veröffentlichen auf meinem Blögglein. Wie wär’s denn mit einem Blick in die berühmt berüchtigten Monatsstatistiken? Sieht nämlich gar nicht so übel aus, der Börsenmonat Juli. Also los:

• Wer von euch hätte denn gedacht, dass der Juli in den letzten 100 Jahren der beste Börsenmonat im Jahr war? Klar, wir alle reden immer wieder mal vom Sommerrally. Aber mit +1.40% im Durchschnitt (gemessem am Dow Jones Industrial Average DJIA) liegt der Juli tatsächlich an der Spitze, noch vor dem Dezember (+1.39%) mit seinem Weihnachtsrally.
• Über die letzten 50 Jahre betrachtet relativiert sich das Bild ein wenig. Die Durchschnittsperformance des DJIA liegt noch bei +0.87%. Aber auch hier gilt: der einzige “gute” Börsenmonat in der traditionell schlechten Phase zwischen May und September. Hat da jemand “Sell in may and go away” gesagt…?
• Reduziert man den Betrachtungshorizont auf 20 Jahre, steigt die durchschnittliche Monatsperformance für den Juli wieder. Sie liegt mit +1.46% wieder klar in der vorderen Hälfte.

In diesem Sinne…

So. Ein Viertel des Börsenjahres 2011 ist bereits gelaufen. Und wenn man an die Grossereignisse “Erdbeben in Japan” und “Revolutionen in Nordafrika” denkt, sieht es – natürlich nur auf die Kursentwicklung bezogen – gar nicht so schlimm aus. Per 30.3.2011 liegt der amerikanische Aktienmarkt mit fast 6% im Plus. Aber auch der DAX oder der SMI haben sich vom Schock bereits recht gut erholt.

Performance von S&P500, DAX und SMI seit anfangs Jahr

Wie geht’s nun weiter? Es sieht gut aus, es wartet der wohl beste Börsenmonat im Jahr auf uns… Zeit für die berühmt/berüchtigten Zahlenspielereien zum Monatsanfang:

• Der Börsenmonat April hat in den letzten 100 Jahren – gemessen am Dow Jones Industrial Average (DJIA) eine Durchschnittsperformance von +1,36% gebracht. Eindrücklich, nicht? Und diese respektable Durchschnittsrendite kam zu Stande, obwohl nur 57 dieser 100 Monate eine positive Performance verzeichnen konnten.
• Die letzten 50 Jahre sehen noch eindrücklicher aus. Im April der letzten 50 Jahre haben durchschnittlich +2.02% resultiert. 62% der Börsenmonate April haben im Plus geschlossen.
• Ja, und was war denn in den letzten 20 Jahren los? Satte +2.65% konnten durchschnittlich im April verdient werden. Das lässt sich sehen.

Der Fall scheint also klar zu sein. Jetzt nochmals durchstarten, die alten Jahreshöchststände übertreffen und sich gegen Ende Monat warm anziehen. Denn dann heisst es schon bald: Sell in May… go away.

Ich weiss, ich wiederhole mich: Solche Zahlenspielereien sind interessant. Ich würde sie aber nie traden und keinen Pfifferling darauf wetten…

Gestern vor zwei Jahren haben die meisten Aktienmärkte die Tiefststände der Finanzkrise erreicht. Am 9. März 2008 wendete sich das Blatt, begünstigt durch die damaligen Stresstests bei den Banken.

Tja, und seither haben die Aktienmärkte nicht mehr zurück geschaut. Zwei, drei kleinere Korrektur- und Konsolidierungsphasen, ansonsten aber mit viel Schwung und Momentum aufwärts. Wer in dieser Phase zu zögerlich war, hat bereits in den ersten Monaten nach der Wende substanzielle Kursantiege verpasst.

Der DAX hat mit einer Performance von +94,52% enorme Stärke bewiesen. Auch der US-Aktienmärkt hat sich seit dem Tiefststand mit  Kursgewinnen von +81,86% beinahe verdoppelt. Da hinkt der Schweizer Aktienmarkt mit +49,5% deutlich hinterher. Dies ist natürlich durch die schwachen oder trägen Index-Schwergewichte wie NOVN, ROG, NESN, UBSN und CSGN verursacht. Die Performance des SPI mit den Nebenwerten ist bereits deutlich besser.

Mal sehen, wie lange es bis zur nächsten Verdoppelung der Indexstände dauert…

Spannende Grafik, die in der letzten Woche bei mir “hängen geblieben” ist. Es geht um den Presidential Stock Cycle, welchen ich hier aus Anlass des Amtsantritts von Präsident Barack Obama im Januar 2009 vorgestellt habe.

Wir stehen ja nun im dritten Amtsjahr von Präsident Obama. Und gemäss dem Presidential Stock Cycle ist dies das beste Börsenjahr einer Amtsperiode. Die durchschnittliche Performance im dritten Amtsjahr eines US-Präsidenten liegt bei +17,13% (S&P500, 1945-2008). Und genau so ein “drittes, durchschnittliches Amtsjahr” ist auf der Grafik durch die blaue Linie dargestellt.

Die blaue Linie zeigt also einen durchschnittlichen, idealisierten Verlauf des Börsenjahres 2011 anhand des Presidential Stock Cycles. Die rote Linie zeigt den effektiven bisherigen Verlauf. Ziemlich beeindruckend, nicht? Die bis jetzt erzielte Performance liegt sogar deutlich über dem “vorgesehenen” Durchschnitt.

Wer also an den Presidential Stock Cycle glaubt und die blaue Kurve als wahrscheinlichen Verlauf der US-Aktienmärkte in diesem Jahr heran zieht, erwartet nun eine Konsolidierung oder Seitwärtsbewegung für ein paar Wochen. Anschliessend setzt der Markt dann zur nächsten Avance von 6-7% an.

Wenn’s doch nur so einfach wär…

Quelle: Global Macro Monitor via The Big Picture

Ich bin mir ja ganz sicher, dass einige Leser des financeBLOG nur aus dem einzigen Grund regelmässsig vorbei schauen, um auch auf gar keinen Fall den berüchtigten Sports Illustrated Swimsuit Indicator zu verpassen. So here we go. Und ich kann bereits verraten: es sieht nicht gut aus… (der Indikator, nicht das Bild)

Wer schon beim Sports Illustrated Swimsuit Indicator 2009 oder 2010 dabei war, kennt die Regeln. Es geht um die Nationaliät der holden Dame. Wenn das Model auf dem Cover der Swimsuit Ausgabe der Sports Illustrated eine Amerikanerin ist, bedeutet dies steigende Kurse, bullish. Stammt das Covergirl aus einer anderen Nation, ist dies für die Börse gar nicht gut, bearish.

Tja, dumm gelaufen in diesem Jahr. Denn auf dem Cover präsentiert sich Irina Shayk from Rrröschscha (Russia).

Seit 1978 war 17 mal eine Amerikanerin auf dem Cover. Die durchschnittliche Performance des S&P500 in diesen Jahren liegt bei +10,7%. Wenn ein Model einer anderen Nation auf dem Cover abgebildet wurde, lag die Performance “nur” bei +8,2%. Es gilt hier noch zu ergänzen, dass im schlimmen Börsenjahr 2008 eine Amerikanerin auf dem Cover war und den Kursverlust von -38,5% zu verantworten hatte. Sonst wäre die Differenz noch viel grösser.

Nicht gut. Nicht gut.

Quelle: Bespoke

Wir stehen ja mitten in der “Earnings Season”. Und bis jetzt sehen die publizierten Unternehmenszahlen sehr gut aus. Zahlreiche Aktien notieren zwar substanziell höher als vor ein paar Monaten, sind deswegen aber nicht teurer.

Die guten Unternehmensgewinne führen allenthalben zur Dividendenerhöhungen. Gut so, schliesslich sind Dividenden für langfristigen Vermögenszuwachs wichtiger als Kursgewinne. Die Grafik zeigt denn auch die aktuelle Dividendenrendite (blau) im S&P500.

S&P500: Dividendenrendite & Aktienrückkaufrendite

Aus steuerlichen Gründen bevorzugen viele Unternehmen einen Rückkauf eigener Aktien gegenüber der Ausschüttung von Dividenden. Die zurückgekauften Aktien werden vernichtet, der Reingewinn teilt sich so auf weniger Beteiligungspapiere auf und wird “verdichtet”. Die Rendite durch Aktienrückkäufe ist in der Grafik rot (braun?) ersichtlich.

Dies macht Sinn, wenn die Aktien günstig bewertet sind, ist aber für den Aktionär weniger lukrativ, wenn die Aktien hoch bewertet und teuer sind. Tja, und es muss bezweifelt werden, ob die CEOs und CFOs dieser Welt in Bezug auf ihr Market Timing ein gutes Händchen haben.

Am meisten Aktienrückkäufe wurden im 3. und 4. Quartal 2007 verzeichnet, also auf dem Höchststand des S&P500. Und – du erahnst es – die niedrigste Summe für Aktienrückkäufe wurde im 1. und 2. Quartal 2009 registriert. Also auf dem Tiefststand.

Ein Grund mehr, warum heutige Aktieninvestoren wieder viel mehr auf die Dividendenrendite schauen und vom Management regelmässige Dividendenzahlungen fordern sollten.

Quelle: EconomPic

So. Der Start ins Aktienjahr 2011 ist ja einigermassen geglückt, wie ein kurzer Blick auf die Indizes von Amerika, Deutschland und der Schweiz zeigt. Zwar konnte der Schwung nicht überall beibehalten werden, aber immerhin weisen die Indizes für den ersten Monat eine positive Performance auf. Nicht unbedeutend in Bezug auf den “January Indicator“.

Vom Börsenmonat Febuar sollte allerdings nicht allzu viel erwartet werden. Zumindest, wenn man die letzten 20, 50 und 100 Jahre als Massstab nimmt:

• Gemessen am Dow Jones Industrial Average (DJIA) gibt es nur zwei Börsenmonate, welche sowohl in den letzten 20 als auch in den letzten 50 und 100 Jahren eine negative Performance brachten. Genau, der Februar und der September.
• Die durchschnittliche Monatsperformance im Februar in den letzten 20 Jahren liegt bei -0,10%. Zwölf mal lag die Monatsperformance im negativen Bereich.
• Über die letzten 50 Jahre konnte der Börsenmonat Februar beinahe eine “Nullrunde” erzielen. Die Durchschnittsperformance liegt für diesen Zeitraum bei -0,03%.
• Zieht man gar die letzten 100 Jahre heran, verzeichnet der Februar einen Durchschnitt von -0,12%. 52 mal musste eine negative Performance verzeichnet werden.

Na dann, wir sind gespannt.

Quelle: Bespoke

Wir erinnern uns: im Juni 2009 wurde General Motors (GM) aus dem Dow Jones Industrial Average (DJIA) entfernt. Es machte in den Augen vieler Marktteilnehmer durchaus Sinn, diesen Industriewert durch einen Technologiewert zu ersetzen. Es gingen damals sogar Gerüchte um, wonach Google (GOOG) in den Index aufgenommen werden könnte. Schlussendlich fiel die Wahl aber auf Cisco (CSCO).

Diese Wahl löste mancherorts Erstaunen aus. Schon damals war man der Meinung, dass Apple (AAPL) den Technologiesektor im DJIA besser repräsentiert hätte also Cisco. Genau wie in jeder amerikanischen Garage ein Fahrzeug von General Motors steht stehen sollte, erreicht Apple heute mit seinen Geräten fast jeden Amerikaner.

Tja, gewählt ist gewählt und man kann die Aufnahme von Cisco in den Dow Jones im Jahr 2009 nicht rückgängig machen. Aber man kann berechnen, wo der Dow Jones heute stehen würde, wenn man Apple gewählt hätte. Genau dies hat Bespoke getan.

Der Dow Jones steht aktuell (per 13.1.) bei 11’725 Punkten. Hätte man an Stelle von Cisco die Aktie von Apple aufgenommen, stände der Index jetzt bei 12’805 Punkten. Satte 1’080 Punkte höher. Damit würden dem Dow nur noch +10,8% fehlen bis zu einem All-Time-High. Aber so, mit Cisco, brauchts noch Kursgewinne von +21,1% bis das All-Time-High wieder erreicht ist.

Quelle: Bespoke Investment Group