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Obligationen

Ein Spinnennetz von PIIGS-Schulden

06.05.2010

Nimm’ dir ein paar Minuten Zeit. Es lohnt sich. Diese Grafik zeigt auf, wieviele Milliarden Euros sich die PIIGS-Staaten untereinander schulden. Weiter ist ersichtlich, wie hoch die Schulden der einzelnen PIIGS-Staaten gegenüber grossen Ländern wie Deutschland, Frankreich oder England sind. Lesebeispiel für Griechenland (blau): Griechenland weist im Total eine Verschuldung von EUR 236 Mrd. auf. [...]

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Inverse CDS-Kurven. Nun auch bei TBTF-Finanzwerten

28.04.2010
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Auf das Phänomen der inversen CDS-Kurven habe ich erstmals im Artikel vom 18.1.2010 aufmerksam gemacht. Eine inverse CDS-Kurve bedeutet ja, dass der Käufer (Versicherungsnehmer) bereit ist, für einen Versicherungsschutz in naher Zukunft (z.B. 5 Jahre) mehr zu bezahlen als für einen Versicherungsschutz in ferner Zukunft (z.B. 10 Jahre). Oder anders ausgedrückt: die Marktteilnehmer bzw. CDS-Käufer rechnen innerhalb der nächsten 5 Jahre mit einem “Kreditereignis” (Zahlungsausfall von Zinsen oder Fälligkeiten) und bauen daher den Versicherungsschutz bis dann auf.

In den letzten Monaten wurden alle CDS-Kurven der PIIGS-Länder invers und haben damit das aktuelle Ungemach bereits früh angezeigt. Nun zeichnet sich dieselbe Entwicklung bei den grössten Too Big To Fail-Finanzkonzernen (TBTF-Banken) ebenfalls ab.

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14% Rendite für zwei Jahre Griechenland(-Abenteuer)

27.04.2010
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Im Zusammenhang mit den Staatsschulden von Griechenland ist der “point of no return” schon länger überschritten. Die neuesten Entwicklungen haben die Renditen für 10jährige Staatsanleihen auf sagenhafte 9,58% ansteigen lassen. Damit liegt der Risikoaufschlag im Vergleich zu Deutschland bei rund 600 Basispunkten. Für kürzere Laufzeiten liegt die Rendite noch höher. Wer zur Zeit Griechenland sein Kapital für zwei Jahre zur Verfügung stellt, verlangt dafür eine jährliche Rendite von rund 14%.

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CDS-Preise von Goldman Sachs nach der Anklage

16.04.2010

Ziemliche Hektik heute um Goldman Sachs. Die Securities and Exchange Commission (SEC) erhebt Anklage geben Goldman Sachs wegen Betrug. Im Zusammenhang mit der Erstellung von CDO’s bei Subprime-Hypotheken soll GS bewusst falsche Angaben gemacht und wichtige Informationen zurück behalten haben. Der Markt reagiert heftig. Die Aktie fällt um rund 13% und zieht den Rest des Marktes mit sich. Die Preise für Credit Default Swaps (CDS) schnellen um 50 Basispunkte in die Höhe.

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Bondmärkte: Jetzt aufmerksam sein!

29.03.2010
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Die Bondmärkte haben letzte Woche für Ausehen gesorgt. Und wie! Die Rendite für 10jährige US-Staatsanleihen ist in der letzten Woche von 3.70% auf 3.90% gestiegen. Eine bemerkenswerte Bewegung. Gut möglich, dass ein Grossteil der Aufmerksamkeit der Finanzmärkte in den nächsten Wochen den Zins- und Bondmärkten gehört. Denn es muss jedem Investor klar sein, dass die Bondmärkte entscheiden, wie lange das aktuelle Spiel noch gespielt werden kann. Quantitative Easing, enorme Ausweitung der Staatsschulden, Rettungs- und Konjunkturpakete – all dies ist nur bis zum Zeitpunkt möglich, an dem die Bondmärkte “genug ist genug” signalisieren!

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Langfristvergleich von CDS-Preisen und Staatsverschuldung

12.02.2010

Wie sich die Zeiten ändern. Vor einem Jahr waren die Risikoaufschläge für Unternehmensanleihen so hoch, dass man mit Ausfallraten wie anno 1929-1932 rechnen musste. Allgemein setzte während der hektischsten Phase der Finanzkrise eine Flucht in vermeintlich gute Qualitäten und Staatsschuldner ein. Dies führte u.a. zu einer interessanten Chance für Investoren und ich habe damals zum Glück rechtzeitig unter dem Stichwort “Jahrhundert-Investmentmöglichkeit” darauf hingewiesen.

Heute stehen die Staatsanleihen im Fokus der Investorengemeinde. Die Situation rund um Griechenland hat zu generellem Unbehagen gegenüber Staatsschuldnern geführt. CDS-Preise für manche Staaten haben neue Höchststände erreicht. Wer die Entwicklung der CDS-Preise für Staaten der letzten 10 Jahre verfolgen will, wird auf dieser interessanten Grafik fündig.

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Kapitalanlegertagung – Update 2

27.01.2010

So, wir stehen bereits in der Mitte des 2. Tages an der 25. Int. Kapitalanlegertagung. Ergänzend zum “Update 1” hier noch ein paar (subjektiv empfundene) Konsensmeinungen. US Dollar Zahlreiche Referenten sehen im US-Dollar in den nächsten sechs bis zwölf Monaten das Potenzial für Kursgewinne. Zwar wird die fundamentale Schwäche des USD nicht in Frage gestellt. [...]

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Was bedeutet die Krise in Griechenland für Euro und EU?

19.01.2010

Der Artikel von gestern über die neuen Höchststände von CDS-Preisen für Griechenland ist auf grosses Interesse gestossen. Aber auch der Kommentar von Christian veranlasst mich, die Griechen-Krise noch etwas genauer zu durchleuchten. Die Frage von Christian: “Wie siehst Du die Gefahr eines (temporären) EURCHF-Kollapses bei Zuspitzung der Probleme in Griechenland?” Nun, die Schwäche des EUR [...]

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CDS-Preise für Griechenland – Bald der letzte Sirtaki?

18.01.2010

Da kann der griechische Ministerpräsident Giorgos Andrea Papandreou noch lange versichern, Griechenland brauche keine Hilfe seitens der EU und er werde den Staatshaushalt nachhaltig sanieren. Die Finanzmärkte glauben ihm schon lange nicht mehr und sehen den fehlenden politischen Willen. So haben denn die CDS-Preise für Griechenland am Freitag einen neuen Höchststand verzeichnet und sind bis auf 342 bp geklettert.

Konkret: Wer jetzt Staatsanleihen von Griechenland im Depot hat und sich gegen einen Zahlungsaufall während den nächsten fünf Jahren versichern will, bezahlt für eine Versicherungssumme von $ 1 Mio. eine Versicherungsprämie von $34’200 pro Jahr. So hoch war die Risikoprämie für dieses Land noch nie.

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Sind Unternehmen nun sicherer als der Staat?

12.01.2010

Der Montag hat zum Wochenbeginn eine bemerkenswerte Veränderung bei den Preisen für Kreditrisiken gebracht. Erstmals seit dem Höhepunkt der Finanzkrise im 1. Quartal 2009 hat der Index für Risikoaufschläge von Staaten in Europa höher gehandelt als der vergleichbare Index für Risikoaufschläge von Unternehmen. Aber der Reihe nach. Worum geht’s?

Wie auf dem Chart ersichtlich, hat der Markit iTraxx SovX Western Europe-Index (blaue Linie) leicht höher gehandelt als der Markit iTraxx Europe (violette Linie). Diese beiden Indizes haben sich im März 2009, zum Höhepunkt der Finanzkrise, letztmals gekreuzt.

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CDS-Preise für Finanzwerte – Wie sieht’s aus?

08.12.2009

Die Dubai-Krise hat einige Investoren wach gerüttelt. Und mit der Sorge um die Qualität von Kreditschuldnern kommt sofort die Diskussion um Credit Default Swaps und die aktuellen Preise auf. Die Grafik zeigt die Preise für Credit Default Swaps auf globale Finanzwerte. Die roten Balken stellen die Preise während der schlimmsten Phase der Finanzkrise (9.3.09) dar, die blauen Balken zeigen die Preise per 4.12.09.

Dazu ein paar Beobachtungen:

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